SOFIX добави 10,36% за седмица; широчината и ликвидността остават решаващи

SOFIX приключи седмицата до 23 октомври с повишение от 10,36% до 1679,5 пункта, според обзора на Investor.bg. Това е най-високото равнище на индекса от 18 години и 10 месеца, а натрупаният ръст от началото на годината достига 45,2%. Мащабът прави движението съществено за инвеститорите на Българската фондова борса. За оценката му обаче е необходимо да се разграничат три неща: как се е променил индексът, колко широко е било поскъпването и при каква ликвидност могат да бъдат осъществени реални сделки.

Седмичният резултат е нов пазарен факт, а не потвърждение, че следващата седмица ще повтори същото темпо. При силно движение човешката склонност е последният наблюдаван ръст да бъде продължен мислено напред. Пазарът няма такова задължение. Дори близостта до исторически връх не определя срока, в който той ще бъде достигнат, нито дали въобще ще бъде преминат скоро. За инвеститора по-смисленият въпрос е какви очаквания за печалби, дивиденти и риск вече са включени в новите цени и доколко те се подкрепят от информацията за отделните дружества.

Investor.bg посочва като основни двигатели „Еврохолд България“, Централна кооперативна банка, „Химимпорт“, „Софарма“ и Първа инвестиционна банка. Само две компании от състава на индекса завършват седмицата на отрицателна територия. Това дава повече информация от самата стойност на SOFIX: движението не се изчерпва с една поскъпнала акция. Същевременно влиянието на отделните компоненти не е еднакво. Широко участие в ръста и равномерно разпределение на приноса са различни понятия, които не бива да се смесват при преценка дали подемът е устойчив.

При по-малък капиталов пазар оборотът трябва да се чете внимателно. Големи единични сделки могат чувствително да променят общата стойност на търговията, без наличните оферти за всекидневни покупки и продажби да станат по-дълбоки. За притежателя на малък пакет това може да остане почти незабележимо. За фонд или друг по-голям инвеститор разликата е съществена: опитът да се продаде значителна позиция може да изисква повече време или отстъпка от последната цена. Затова отчетеният оборот, броят сделки и разликата между най-добрите оферти дават различни части от общата картина.

Силният индексен резултат също не е доходност, която всеки участник непременно е получил. Личният портфейл има собствен състав, моменти на покупка и продажба, разходи и налични парични средства. Фонд, който инвестира в български акции, може да има различни тегла и ограничения и да се представи различно от SOFIX. Дори при следване на индекс съществуват разходи и отклонения. Практическото сравнение трябва да бъде за еднакъв период и подходяща база, вместо годишният индексен ръст да се използва като оценка за всяка българска инвестиционна стратегия.

За пенсионни и взаимни фондове местният пазар е част от по-широк портфейл. Покачването може да повиши стойността на определени позиции, но не променя автоматично необходимостта от диверсификация. След силен ръст едни и същи книжа могат да заемат по-голям относителен дял, дори управляващият да не е купувал допълнително. Решението дали този дял да бъде запазен зависи от оценката, ликвидността и инвестиционните ограничения. То не се свежда до избор между сляпо преследване на поскъпването и пълно излизане от пазара, а до съотношението между очаквана възвръщаемост и поет риск.

Важна е и разликата между цена и стойност. По-висока цена може да отразява по-добри очаквания за бизнеса, преоценка на риска или временен дисбаланс между търсене и предлагане. Само наблюдението на курса не показва каква е комбинацията. Следващите финансови отчети, паричните потоци и решенията за разпределение на печалбата ще дадат по-конкретна проверка. Ако печалбите не догонят повишените очаквания, добрата новина вече може да се окаже платена предварително. Ако резултатите се подобрят по-убедително, оценката ще трябва да отчете именно това подобрение, а не само миналото движение.

Сравнението с връх отпреди близо две десетилетия изисква допълнително внимание. Съставът на местния пазар, състоянието на компаниите и покупателната сила на парите са се променили. Еднакъв брой индексни пункта в различни години не означава еднакво икономическо богатство за домакинството. При лична дългосрочна оценка трябва да се включат още получените плащания и понесените разходи, а не само разстоянието между две стойности на ценовия показател.

След седмица с двуцифрен ръст най-полезни са данните за продължаващото участие на различни компании, търговските обеми и качеството на корпоративните съобщения. Необходимо е да се види дали цените се подкрепят от редовна търговия и нови резултати, или малко на брой операции определят усещането за целия пазар. SOFIX вече е достигнал важно ново равнище. Дали това ще се превърне в трайно подобрение за спестителите зависи от доходите на предприятията и възможността инвестициите да бъдат управлявани при приемлив разход и риск.