Глобални фондове се връщат към индийските облигации след данъчни облекчения
Ню Делхи премахна част от пречките пред чуждите инвеститори и привлече нови потоци към дълга си, докато рупията се стабилизира.
Глобални инвеститори увеличават експозицията си към индийски държавни облигации, след като властите премахнаха данъци и облекчиха ограничения за чужда собственост, съобщава Bloomberg. Потокът е важен, защото идва след период на натиск върху рупията, по-високи енергийни разходи и изтичане на капитал от индийските акции.
Мярката подобрява очакваната възвръщаемост за чуждите фондове. Когато данъкът върху дълга пада, купонът става по-привлекателен без промяна в основния риск. Това е прост механизъм, но с голям ефект за портфейлни мениджъри, които сравняват Индия с други развиващи се пазари. В среда на по-скъп долар малките разлики в нетната доходност имат значение.
Индия има няколко предимства. Икономиката расте по-бързо от повечето големи пазари, централната банка изглежда по-надеждна от някои конкуренти, а местният облигационен пазар става по-достъпен за международни индекси. Ако реформите продължат, индийският дълг може да се превърне в по-стандартна част от глобалните портфейли, а не в нишов залог.
Рискът остава енергиен и валутен. След войната с Иран по-ниският петрол помага на Индия, защото страната е голям вносител. Но ако сделката се разклати и цените отново тръгнат нагоре, рупията може да попадне под нов натиск. Чуждите инвеститори в облигации печелят от доходността, но губят бързо, ако валутата се обезцени.
За правителството това е шанс да намали цената на финансирането и да покаже, че реформите дават пазарен резултат. Но капиталовите потоци са двупосочни. Същите фондове, които сега купуват, могат да излязат при по-ястребов Фед, по-слаб растеж или политическа несигурност. Затова стабилността на правилата е толкова важна, колкото самата данъчна отстъпка.
Местният пазар също печели от по-дълбоко чуждо участие. Повече международни инвеститори могат да подобрят ликвидността и да дадат по-точна цена на риска, но носят и по-голяма чувствителност към външни шокове. Индия трябва да използва този интерес, за да удължи матуритета на финансирането си и да намали зависимостта от краткосрочни потоци. Така реформата може да стане структурна, а не еднократно облекчение за рупията.
Историята е по-широка от Индия. Развиващите се пазари се конкурират за капитал в свят, в който САЩ отново може да държат лихвите високи. Държавите, които предлагат растеж, ликвидност и по-ясни правила, ще получат предимство. Индия се опитва да бъде точно такъв пазар, а първите потоци показват, че инвеститорите са готови да тестват обещанието.